El equipo gestor del fondo ACATIS Value Performer reafirma su apuesta por los metales preciosos y analiza las oportunidades en materias primas.
Los metales preciosos y otras materias primas continúan siendo pilares fundamentales en la estrategia de inversión del fondo ACATIS Value Performer, en el que destaca, especialmente, el potencial de la plata, el oro y el uranio.
En este sentido, lo que está ocurriendo, actualmente, es una corrección, no el fin de una tendencia alcista, aunque a finales de enero sorprendió la rapidez de esta tendencia, era solo cuestión de tiempo que los precios se dispararan. Así, en el caso de la plata, que en su octavo año de déficit de oferta, la situación de la demanda sigue siendo tensa.
La cuestión principal es ¿hasta dónde puede llegar? Para los gestores de ACATIS, no es descabellado pensar que, a medio y largo plazo, la plata cotice en torno a los 200 o 300 dólares estadounidenses por onza troy. Este metal, el más conductor del mundo, es un componente esencial para la energía solar, las baterías, los centros de datos y el armamento, por ello, tanto Trump como Putin están acumulando enormes reservas estratégicas.
Por consiguiente, los precios continúan manteniéndose artificialmente bajos. A pesar de que algunos bancos de renombre han sido condenados por manipulación del mercado, es frecuente observar una presión significativa sobre los precios coincidiendo con la apertura de la sesión bursátil estadounidense. Contra toda lógica, los bancos de lingotes venden plata “en papel” de forma que empujan los precios a la baja, en lugar de contribuir a la estabilidad del mercado. Esta dinámica está provocando una pérdida de relevancia de COMEX y LBMA, mientras que los precios reales comienzan a negociarse directamente entre productores y compradores en mercados menos visibles. Como consecuencia, en Shanghái el precio de la plata se sitúa aproximadamente un 10% por encima del registrado en Londres.
En lo que respecta al oro, existe una razón clara por la que Newmont, líder del sector, ha sido durante años una de las principales posiciones de este fondo. Conviene tener en cuenta que los bancos centrales de todo el mundo están incrementando sus reservas de oro en lugar de reforzar su exposición a sus propias divisas. Desde la expropiación de facto de los activos rusos, se ha acentuado la tendencia a considerar el oro como un sustituto de los bonos soberanos. Cada vez resulta más evidente que economías como las de Estados Unidos o Japón -y, lamentablemente, también muchas europeas- afrontan serias dificultades para hacer frente a sus niveles de deuda. Como ya señaló el banquero J. P. Morgan en 1912, “El oro es dinero; todo lo demás es crédito”.
En el ámbito del petróleo, el ACATIS Value Performer mantiene desde hace tiempo en cartera compañías de primer nivel del sector —como ConocoPhillips, Equinor y Shell—, impulsado principalmente por sus elevados rendimientos por dividendo. No obstante, en marzo se redujo parcialmente la exposición a estas posiciones ante el aumento del riesgo de una posible corrección. De forma oportuna, antes del ataque estadounidense a Irán, se habían incorporado Petrobras (Brasil) y Vista Energy (Argentina), reflejo de la fuerte convicción del equipo en el potencial de Sudamérica. Asimismo, se añadieron el proveedor de servicios petroleros Halliburton y LyondellBasell, fabricante de plásticos (poliolefinas), cuya cotización llegó a incrementarse hasta un 60% tras su inclusión en cartera. “Fue un golpe de suerte que ayudó a mitigar parcialmente el impacto de un mes especialmente negativo en los mercados”, señala el equipo gestor del fondo.
Por otro lado, los gestores de ACATIS muestran un fuerte interés por el uranio, un sector en el que están posicionados a través de Sprott Uranium Trust y Cameco, líder del mercado en Occidente. Este interés responde, en gran medida, al impulso del sector tecnológico, que está destinando miles de millones de dólares a la energía nuclear para asegurar el suministro energético de los centros de datos vinculados a la inteligencia artificial. Los avances recientes han mejorado notablemente la seguridad y la eficiencia de esta fuente energética, hasta el punto de que incluso barras de combustible consideradas obsoletas hace décadas están siendo reacondicionadas para su reutilización. En este contexto, Cameco se posiciona como un actor clave en el renacimiento de la energía nuclear -con más de 80 centrales en construcción y unas 120 en fase de planificación- y, tras la adquisición de Westinghouse, ha reforzado su papel al no solo producir uranio, sino también suministrar equipamiento a las centrales.
Además de las compañías mencionadas del ámbito de las materias primas, el fondo también incluye en cartera a KGHM Polska Miedź. Esta empresa polaca es, con diferencia, el mayor productor de cobre de Europa y, dado que la plata se obtiene principalmente como subproducto de su extracción, ha sido durante años el segundo mayor productor de plata del mundo, un hecho que ha pasado en gran medida desapercibido para muchos inversores. “Asimismo, llevamos mucho tiempo invirtiendo en Wheaton Precious Metals, que funciona en cierto modo como una entidad financiera: financia minas de plata a cambio de recibir una parte de su producción, que posteriormente comercializa en el mercado”, concluyen los gestores del fondo ACATIS Value Performer.
